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GAGFAH halten
25.03.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die GAGFAH-Aktie (ISIN LU0269583422 / WKN A0LBDT) nach wie vor mit "halten" ein.
Am 25. März seien die Zahlen für 2008 publiziert worden. Operativ sei das Unternehmen in line mit den Erwartungen der Analysten gewesen. Im Mietergebnis habe das Unternehmen 3 Mio. EUR und damit 473 Mio. EUR über ihren Schätzungen gelegen. Bei den Gewinnen aus den Immobilienverkäufen seien die Analysten von 53,9 Mio. EUR ausgegangen; hier habe GAGFAH mit 58,8 Mio. EUR auch leicht darüber gelegen.
Auf der Ausgabenseite habe das Unternehmen weitere Bestmarken erzielen können. So seien beispielsweise die Verwaltungsaufwendungen von 57,0 Mio. EUR auf 41,1 Mio. EUR gesenkt worden. Negativ belastend hätten dagegen die Wertberichtigungen im Portfolio mit 233,0 Mio. EUR gewirkt. Dies entspreche etwas mehr als 2% des Portfoliowertes und liege weit unter den Befürchtungen des Marktes. Zum Vergleich: im Vorjahr hätten sich die Hochschreibungen auf 984,2 Mio. EUR belaufen.
Die Analysten würden davon ausgehen, dass auch in 2009 weitere Wertanpassungen erfolgen sollten. Eine komplette Guidance sei nicht publiziert worden. Vielmehr seien verschiedene operative Absichten für dieses Jahr erläutert worden. So solle der Leerstand auf dem heutigen Level verharren. Der durchschnittliche Mietmietzins solle um 1,5 bis 2,0% ansteigen. Strategisch wolle sich das Unternehmen darauf konzentrieren, die Einkünfte aus dem bestehenden Wohnimmobilienportfolio zu optimieren.
Überrascht habe die Analysten der Ausblick auf den Bereich Veräußerungen. Hier habe sich das Unternehmen zum Ziel gesetzt, in 2009 Assets im Wert von 500 Mio. EUR zu verkaufen. Dies entspreche in etwa dem 2,5 fachen des Wertes für 2008. Nach Erachten der Analysten werde man die Verkaufserlöse erhöhen können, aber die 500 Mio. EUR nur schwer erreichen können. Zudem werde ihres Erachtens die Marge im Verkauf darunter leiden.
Folgende positive und negative Effekte sollten bei dem Quartalsergebnis beachtet werden: Das operatives Geschäft sei weiterhin in line. Der Abwertungsbedarf sei geringer ausgefallen als vom Markt erwartet. Die Wachstumspläne für Immobilienveräußerung in 2009 seien sehr ambitioniert. Ein weiterer Abwertungsbedarf auf das Immobilienportfolio sei wahrscheinlich.
Insgesamt habe GAGFAH die Analysten positiv überraschen können. Nach den jüngsten Kursgewinnen sei es wahrscheinlich, dass der Wert wieder an Boden verlieren werde. Ihr Kursziel würden die Analysten anhand ihres Peer-Group-Vergleichs anpassen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die GAGFAH-Aktie weiterhin mit dem Rating "halten". Man sehe ein Kursziel von 4 EUR. (Analyse vom 25.03.2009) (25.03.2009/ac/a/d)
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